《毕业歌》就是影片中一群青年毕业前欢聚一堂时唱的，《毕业歌》昂扬奋发的调子极好得渲染了影片开端的情绪，使人颇涉遐思。年轻的激情，爱国的深情，以及二十来岁的人所特有的那种目空一切、踌躇满志的感觉。虽然不同时代环境变化很大，但年轻的心是相通的，同样轻率，飘逸，火热。后来随着故事地变化，《毕业歌》的旋律几乎消失了，直到最后，男主人公身陷囹圄，老校长来看他时，《毕业歌》模糊地飘起，使悲剧情绪迅即加强，观者恸不可已。如果只是一个人的悲惨故事，其悲感是有限的，而《毕业歌》的飘荡，，使人感觉受伤害的是所有人的年轻之梦，这正是《毕业歌》在《桃李劫》这部影片中的感染力所在。
由于歌曲表达了一代青年“天下兴亡，匹夫有责”的爱国激情，因此深为广大群众，特别是青年学生所喜爱，在我国革命斗争中，产生了巨大的影响。《毕业歌》随着影片公映，旋即成为热血青年投身抗日救亡的进行曲。许多青年高唱《毕业歌》投笔从戎，奔赴抗日前线。